كانت الربع الثالث من السنة حتى 30 يونيو arguably أصعب ربع منذ أن أعادت مدينة ماكاو فتح أبوابها للسياحة الطبيعية في يناير 2023 بعد جائحة Covid-19، وفقًا لتعليقات جديدة من Citi حول قطاع الكازينو المحلي. قالت المصرف إن الإيرادات الإجمالية للألعاب تأثرت بكأس العالم FIFA وبمعدلات الحصص غير المواتية للغاية، مع أن أبريل كان من المحتمل أن يكون أضعف شهور الربع من حيث حصة VIP.
كأس العالم ومعدلات الحصص
قال محللو Citi جورج تشوي وتيموثي تشاو إن التأثير على السوق جاء من عاملين رئيسيين. الأول هو كأس العالم FIFA 2026 المستمر في أمريكا الشمالية، الذي قال المحللون أنه صرف انتباه المستهلكين بعيدًا عن قمار الكازينو في ماكاو. من المقرر أن يكون النهائي في الولايات المتحدة في 19 يوليو.
العامل الثاني هو معدلات الحصص السيئة في أعمال الألعاب. قالت Citi إن النتيجة كانت تأثير تقليل التشغيل، والذي من المرجح أن يدفع أرباح EBITDA الصناعية للربع الثاني من عام 2026 إلى الانخفاض بنسبة 7% على أساس سنوي إلى 1.923 مليار دولار أمريكي، وهو أدنى مستوى منذ الربع الثالث من عام 2024. وعلى أساس ربع سنوي، قالت المصرف إن أرباح EBITDA لصناعة ماكاو من المحتمل أن تنخفض بحوالي 12%.
كما ذكر المحللون أن هامش أرباح EBITDA الصناعي من المتوقع أن ينخفض بمقدار 1.5 نقطة مئوية على أساس سنوي ليصل إلى حوالي 25.8%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تأثير تقليل التشغيل الناتج عن حصة VIP أقل من المتوقع نظريًا. هذا الجمع وضع الربع تحت ضغط حتى قبل اكتمال الفترة بشكل كامل.
التعافي المتوقع في وقت لاحق من العام
على الرغم من الربع الثاني الضعيف، قالت Citi إن إيرادات ماكاو من الألعاب يجب أن تعود إلى طبيعتها قريبًا بعد انتهاء البطولة، مدعومة بتقويم حفلات موسيقية وفعاليات مليء بالنجوم في الربعين الثالث والرابع من عام 2026. تشير وجهة نظر المصرف إلى أن الضعف الحالي مرتبط أكثر بعوامل مؤقتة من تراجع دائم في الطلب.
تشير التقارير إلى أن قطاع الكازينو في المدينة قد يشهد انتعاشًا بمجرد أن يتلاشى الاهتمام المتعلق بالبطولة. تضع تقييمات Citi الضعف الحالي في سياق عام أوسع قد يتحسن لاحقًا في عام 2026 مع عودة الفعاليات والنشاط السياحي.
تحول في حصة المشغلين
من بين مشغلي الكازينو في ماكاو، تتوقع Citi أن تكون مجموعة جالاكسي إنترتينمنت جروب المحدودة أكبر مستفيد من حصة EBITDA في الربع الثاني من عام 2026. قالت المصرف إن الشركة من المحتمل أن أضافت 1.7 نقطة مئوية على التوالي، لتصل حصتها السوقية إلى حوالي 24.2%.
كما أشارت Citi إلى الأمد الطويل لاستثمار جالاكسي، مشيرة إلى أن المرحلة 4 من جالاكسي ماكاو من المتوقع أن تفتح في عام 2028. الهدف من المشروع هو جذب المستهلكين ذوي القيمة العالية، لا سيما من الأسواق الموجهة في شرق وجنوب شرق آسيا، وفقًا لتقرير صادر عن HSBC في مايو.
أما على الطرف الآخر من التقييم العام للسوق، قالت Citi إن شركة Sands China Ltd من المتوقع أن تسجل أكبر انخفاض على أساس ربع سنوي في أرباح EBITDA. وقالت المصرف إن حصة السوق الخاصة بـ Sands من المحتمل أن تكون قد انخفضت بمقدار 2.5 نقطة مئوية إلى حوالي 27%.
توقعات الصناعة للربع
تُصور تعليقات Citi الربع الثاني على أنه فترة صعبة لصناعة الكازينو في ماكاو، مع تأثيرات تشتيت خارجي من الرياضة وضعف حصص الألعاب. تشير أرقام المصرف إلى ضغط عبر السوق، حتى مع استمرار التوقعات بحدوث انتعاش بعد انتهاء كأس العالم وتقوية جدول فعاليات المدينة.
كما تبرز التقارير كيف يمكن أن تحدث تحولات في حصة المشغلين ضمن سوق أكثر ليونة، مع توقع تحرك جالاكسي إنترتينمنت وSands China في اتجاهات متعاكسة خلال الربع. بالنسبة لماكاو، يبدو أن الربع الثاني قد تشكل تحت تأثير ضغوط قصيرة الأمد قد تتراجع في الأشهر المقبلة.
المصدر: GGR Asia
