قد لا تكون شركة Entain قد أنهت عملية إعادة تشكيل أعمالها بعد.
فقط بعد أيام من الاتفاق على بيع حصة 20% في قسمها في أوروبا الوسطى والشرقية إلى EMMA Capital مقابل 366 مليون جنيه إسترليني، تحول الانتباه إلى جزء آخر من محفظة مجموعة المقامرة. يعتقد المحللون الآن أن عمليات Entain في إيطاليا قد تكون الأصول التالية التي تُعرض في السوق.
الصفقة في منطقة أوروبا الوسطى والشرقية، التي تشمل شركة المراهنات البولندية STS والمشغل الكرواتي SuperSport، تقدر قيمة القسم بحوالي 1.83 مليار جنيه إسترليني. يعتقد محلل Rothschild & Co Redburn أندرو تام أن هذا السعر يرسل إشارة مهمة. عند حوالي 9.3 مرات EBITDA، تُقدر الصفقة قيمة الأعمال التجارية بأكثر من 45% أعلى من مضاعف التداول الخاص بـ Entain، مما يشير إلى أن الأصول الفردية قد تكون أكثر قيمة مما يُقدر السوق للشركة حاليًا.
إيطاليا تبرز كهدف
يرى تام أن إيطاليا هي المرشح الأكثر وضوحًا للتصرف فيها مرة أخرى.
تعمل Entain في البلاد من خلال Eurobet و Gioco Digitale، مما يمنحها حصة مقدرة بنحو 8% من سوق المقامرة المنظمة في إيطاليا. على الرغم من بقاء تلك العلامات التجارية راسخة، إلا أنها تتراجع أمام منافسين أكبر مثل Lottomatica و Flutter، مما يجعلها أهداف استحواذ محتملة للشركات التي تسعى للتوسع.
شهدت إيطاليا بالفعل تكاملًا كبيرًا في السنوات الأخيرة، وسيكون لصفقة كبيرة أخرى صلة بهذا الاتجاه. يعتقد تام أن المستثمرين في الأسهم الخاصة والمشغلين الراسخين في مجال المقامرة قد يكونون مهتمين إذا أصبحت الأصول متاحة.
استنادًا إلى ظروف السوق الحالية، يقدر أن بيع إيطاليا قد يحقق بين 1.2 مليار و1.6 مليار جنيه إسترليني، مع مضاعفات تقييم تتماشى بشكل عام مع تلك التي تحققت في صفقة أوروبا الوسطى والشرقية.
شركة Entain أكثر كفاءة
يبدو أن الاتفاق الأخير في أوروبا الوسطى والشرقية أكثر من مجرد عملية بيع واحدة. يرى تام أنها بمثابة المرحلة الأولى من مراجعة أوسع للمحفظة.
وأشار إلى أن العلاقة الحالية بين Entain و EMMA Capital، بالإضافة إلى الهيكل المستقل نسبيًا لقسم أوروبا الوسطى والشرقية، جعلت من هذا النشاط المكان الأسهل للبدء. كما توفر الصفقة معيارًا لتقييم أجزاء أخرى من المجموعة.
إذا تبعت إيطاليا ذلك، قد تتغير الحالة المالية لـ Entain بشكل كبير. يقدر تام أن الدين الصافي قد ينخفض إلى نحو 1.5 مليار جنيه إسترليني، باستثناء دفعة اتفاقية المتابعة للتوجيه بقيمة 219 مليون جنيه إسترليني التي على المجموعة دفعها.
سيسمح توازن الميزانية الأضيق للمستثمرين بالتركيز على ما تبقى، لا سيما BetMGM، الذي لا يزال تام يرى أنه أصول Entain الأكثر قيمة على المدى الطويل.
ما إذا كانت الأعمال الإيطالية ستُعرض رسميًا للبيع لا يزال قيد الدراسة. ولكن بعد التقييم القوي الذي تم تأمينه في أوروبا الوسطى والشرقية، تتزايد التوقعات بأن تواصل Entain تحقيق القيمة من خلال بيع الأصول غير الأساسية مع تركيزها على السوق الأمريكية.
المصدر: igamingexpress.com
